本报记者刘建强上海报道

　　基金经理邹唯回望二季度，或许会感到有些寂寞。

　　今年一季度受到公募基金追捧之后，金融和地产板块二季度再次成为基金经理们加仓的对象。两个板块分别以6.58%和3.12%的增仓比例位列增仓行业前两位。

　　邹唯管理的嘉实主题精选和另外三只基金，却在此间逆向操作，成为市场中零配这个两个板块的另类基金。

　　本报的不完全统计显示，今年二季度，嘉实主题精选、大摩基础行业、银华领先在金融地产板块的配置均为零，去年的股基冠军泰达荷银成长二季度报告中，金融保险行业的配置也显示为零。

　　WIND资讯的统计显示，二季度内房地产板块再次成为引领市场的风向标，三个月内板块涨幅高达56.63%，金融保险整体板块涨幅也达到28.98%，其中银行板块涨幅更在40%以上。

　　邹唯和他的少数同业显然错过了这些机会，除银华领先净值增长率为11.06%之外，另外三只基金的净值增长率均未超过10%。

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示，虽然这些基金可以借助主题投资、行业投资为自己找理由，但是错过市场上主流投资主题，尤其是个别大型基金错过这样的机会，反映出基金和基金公司在宏观分析和投资策略上出现问题。

　　值得注意的是，进入第三季度，这两大板块相继出现调整，嘉实主题精选和另外两只基金的净值走势继续疲软，同样清仓金融和地产的银华领先却已经率先崛起。截至23日，7月以来银华领先的净值增长率超过15%。

　　清仓魔术

　　3月底还表示要增仓房地产的嘉实主题精选，转眼之间便上演了一场清仓大戏。

　　公开信息显示，今年一季度末拥有78亿元资产净值规模的嘉实主题精选仓位高达91.55%，房地产业和金融保险业以分别占到资产净值16.18%和10.38%的比例，与机械设备仪表、金属非金属同列重仓四大行业。中国平安、保利地产进入十大重仓股。

　　一季度报中，基金经理邹唯表示在3月底进行了主题调换，保持新能源与上海本地股主题不变，减仓医改与大农业主题，增仓大宗商品价格反弹主题、经济反弹下的高β资产主题以及失衡主题（房地产与汽车）。

　　这样的调仓效果让嘉实主题以35.31%的净值增长率在混合基金偏股型中名列第2位。

　　但二季度风云突变，嘉实主题的仓位急降至54.43%，房地产股和金融保险股全部被清仓。医药生物、交通运输仓储和信息技术业成为嘉实主题新的三驾马车。

　　在反弹市场中清仓金融地产，转而重仓4只医药股，这样的手法在二季度的市场操作中并不常见。

　　二季报显示，嘉实基金旗下股票方向基金基本上都在报告期内进行了加仓，嘉实主题是唯一大幅减仓的基金。其间，上证综指再录得24.70％的涨幅。嘉实主题二季度净值增长率仅有9.98％，低于业绩基准14.88个百分点。

　　上演这样眼花缭乱清仓行动的还有银华领先和大摩基础。

　　银华领先2009年一季报显示，该基金超过32%的资产都配置到了金融和房地产行业，成为仅次于制造业的重仓行业。中国平安、兴业银行、浦发银行、中信证券和招商地产均进入其十大重仓股。

　　但是二季度的报告显示，这只资产净值规模3.34亿元的基金已经将这些资产悉数清仓，加速向制造业集中。十大重仓股被多只汽车股占据。银华领先的仓位也从75.77%增仓至89.03%。

　　今年来一直错过金融地产的大摩基础行业，二季度内将最后3.41%的金融保险业资产悉数清仓，成为第三只零配的另类基金。一季度零配金融房地产的泰达荷银成长，在二季度内则选择了增仓6.45%约6991万元的房地产个股。

　　业绩分化初现

　　清仓魔术之后，嘉实主题的业绩随之变化。

　　二季度内，嘉实主题的净值增长率只有9.98%，大幅跑输比较基准业绩14.88%。银河证券基金研究中心的统计数据显示，一季度列第2位的嘉实主题，今年上半年的整体业绩已经下滑至第31位。

　　WIND资讯的统计显示，二季度内房地产板块涨幅高达56.63%，金融保险整体板块涨幅也达到28.98%。而嘉实主题增仓的医药生物、交通运输仓储和信息技术业，其间涨幅只有19.76%、20.66%和24.3%。

　　基金经理邹唯的低仓位、保守策略让嘉实主题“不进则退”。

　　泰达荷银成长8.99%的净值增长小幅战胜了业绩基准，但大幅落后于旗下另一只同类型泰达荷银周期16.91%的涨幅。大摩基础行业此间的幅度仅为5.39%。两者均大幅跑输同期市场。

　　大摩基础行业基金经理廖京胜在为其基金的业绩做解释时表示，作为以基础行业为主要投资领域的行业基金，明显落后于基金业绩比较基准，业绩表现不尽理想。

　　但这显然不能成为其借口。大摩基础行业的契约并没有严格说明金融业、房地产业是否属于基础行业，而且在一季度内该基金也曾小幅配置金融行业个股。

　　“在急剧变化的市场环境中实际投资操作上反应不够灵敏，导致投资组合的进攻性不够，对基金业绩表现造成了影响。”廖京胜这样的解释或许才能说明其业绩表现的真正原因。

　　而进入三季度以后，到了检验这些清仓魔术成果的时候。

　　本报根据公开信息的统计显示，截至23日，7月至今这四只零配金融房地产的基金业绩分化出两个鲜明的群体。

　　嘉实主题的累计净值从2.514元上升至2.566元，涨幅只有2.06%，大摩基础的净值上涨2.27%，泰达荷银成长的涨幅为3.36%。同期的市场已经上涨了12.82，成功站上3300点以上。

　　唯一例外的是银华领先。同期，银华领先的累计净值从1.4830元上涨至1.7104元，涨幅达到15.33%，跑赢了同期市场。

　　银华领先的基金经理万志勇告诉本报，公司不仅仅看好宽松货币政策带来的充沛的流动性，也看好经济复苏带来的投资计划，所以从二季度开始逐步调整布局，重点配的都是一些机械制造业和中游行业的公司。“由于领先规模不大，所以二季度季报之前就全部将金融地产调整出来了。”

　　WIND资讯的统计显示，机械设备仪表在7月以来整体板块上涨了12.71%，尤其是金属次级子行业加工机械制造业不到一月之间上涨了30.33%。而从银华领先二季报来看，这一板块正是其最大的重仓行业，占到基金资产净值的47.83%。

　　江赛春表示，金融房地产虽然是主流的投资主题，但是如果基金能够抓住其他板块的机会，一样也可以做出好的业绩。

　　金融房地产迷局

　　虽然有部分基金选择了零配金融房地产，但这丝毫不影响大部分公募基金坚定看好的决心。

　　上海某基金公司的研究总监年初以来一直是坚定的地产看多者，在他看来，通货膨胀的预期强烈，足以支撑地产股继续向好。

　　瑞福分级基金经理康晓云此前在与记者交流时认为经济复苏正在确立，地产未来具有更多的实质性的业绩支撑，因此也继续看好。

　　这两种观点正是时下支撑房地产和金融板块的支点。

　　多家基金公司此前发布的下半年投资策略中，也不同程度地表达了继续青睐金融和地产的态度。

　　国泰基金发布的下半年投资策略报告显示，其2009年关注的两大投资主题中，首先就有金融、地产这一主线，但也表示同时看好商业、公用事业、食品饮料、医药等业绩持续稳定增长的行业。

　　广发基金副总经理朱平此前表示，从长期来看，在经济相对低迷的时候，长期配置中国经济的两大先导行业——房地产和汽车行业，或这两个行业的关联行业，是符合经济复苏方向和经济社会发展方向的，股价将会获得“周期复苏”和“社会发展”双重推动力。

　　泰达荷银首席策略分析师兼专户投资部总经理尹哲在其今年下半年的投资策略中，也将重点放在了科技创新（低碳经济、3G），资产、资源（金融、地产和大宗商品），业绩改善和重组板块等领域。

　　但分歧依然存在。WIND资讯的统计显示，基于2008年年报的金融板块整体市盈率，已经从去年年末的14倍，升至今年二季度末的22倍以上。

　　大智慧的资金流向检测显示，7月以来房地产、银行板块遭主力减仓较明显。上周资金分别净流出52.88亿和35.91亿。其中，房地产板块中主力资金已连续二周呈净流出态势，板块中地产龙头万科A以资金净流出12.4亿位列首榜，保利地产、中粮地产、金地集团、金融街等个股也遭到大额抛售。

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